Финансовый кризис 2008 года: причины

Мировой финансовый кризис 2008 года является одной из самых крупных экономических катастроф в истории. Индекс S&P500 обвалился более чем на 40%, 30 млн человек потеряли работу, а мировая экономика долгое время пыталась прийти в себя.

🏠 Как надулся ипотечный пузырь?

Причиной случившемуся стала система секьюритизации. Работает она следующим образом: местные банки выдают кредиты заемщикам, далее перепродают их инвестиционным банкам, которые делают из приобретенных кредитов ценные бумаги (англ. securities) и "впаривают" их клиентам.

Заемщики становятся должны не кому иному, как покупателям ценных бумаг, не имеющим никакого контроля за процессом. Таким образом, ни местные, ни инвестиционные банки не заинтересованы в качестве кредита. Главной целью стало "слепить и сбагрить" как можно больше CDO – облигаций, обеспеченных долговыми обязательствами.

Платежеспособность заемщиков перестала волновать всех участников цепочки (кроме инвесторов). Кредиты стали выдаваться всем подряд без первоначальных взносов, проверки доходов и т.д.

По отчёту Goldman Sachs на 27 апреля 2006 года, заемщики в среднем брали 99,3% стоимости дома.

🏦 Банкам нет дела

Инвестиционные банки (да-да, те самые Morgan Stanley, Goldman Sachs и многие другие) смешивали в CDO плохие (рискованные) активы с хорошими, подкупали рейтинговые агентства и продавали инструменты с якобы лучшим кредитным рейтингом - AAA. Ценные бумаги с высоким кредитным рейтингом массово скупались пенсионными фондами, крупными инвесторами и многими другими участниками рынка.

По данным ФРС, объем непогашенной ипотечной задолженности в США с 2001 по 2008 года увеличился почти в 2 раза.

Рискованные (субстандартные) ссуды имели более высокий процент к погашению, поэтому инвест. банки активно навязывали CDO с высокой долей субстандартных кредитов, тем самым получая более высокую прибыль. Самым ярым "торгашом" таковых стал небезызвестный Lehman Brothers.

🏛 Регуляторам нет дела

Цены на рынке недвижимости взлетели. Что же в это время делали регуляторы? Ничего. Председатель ФРС Аллан Гринспен имел широкие полномочия по регулирования ипотечного рынка, однако отказался ими пользоваться. Его последователи поступали также.

Банковское лобби в то время составляло примерно 5 человек на одного члена Конгресса. Однако нельзя сказать точно, в чем была причина политики невмешательства со стороны органов власти (даже когда проблема всплыла на поверхность): во взятках или в модной в то время идеологии полной свободы рынка.

🗽 В преддверии краха

В период пузыря банки активно брали заемные средства, чтобы выкупать больше кредитов и создавать больше CDO. Размер финансовых рычагов был неприемлем даже для самого смелого риск-менеджмента.

Внутри финансовой системы США существовала и другая угроза – кредитные дефолтные свопы, выпускаемые страховой компанией AIG. Этот инструмент позволял шортить CDO. В 2007 году аудиторы AIG забили тревогу, однако были проигнорированы.

Goldman Sachs и Morgan Stanley оказались умнее своих "коллег", начав еще в 2007 году шортить CDO. Перестали ли они активно навязывать их клиентам? Нет.

💥 Крах

В 2008 году резко подскочило количество невыплат по кредитам. Рынок долговых обязательств рухнул. Инвестиционные банки остались с огромными кредитами и неликвидной недвижимостью. В сентябре 2008 года один из крупнейших - Lehman Brothers - объявляет о банкротстве.

Потратив сотни миллиардов долларов, правительство спасло AIG и большую часть инвест. банков. Фондовый рынок рухнул, безработица в США и Европе достигла 10%. Рабочие места стали утекать из развитых стран в развивающиеся.

Почти никто из виновников случившегося не понёс никакого наказания.

📍 Кто выиграл во всем этом хаосе? Топ-менеджеры инвестиционных банков, сделавшие миллиарды долларов на чужом несчастье, и небольшая группа аналитиков, сумевший предугадать надвигающийся коллапс.