Взгляд на генератор кэша Интер-РАО (ч.2)

В течение 2021-2024 гг. на восьми электростанциях будут обновлены >6,7 ГВт (~22%) генерирующей мощности, что обеспечит повышение мощности и рентабельности.

Интер РАО участвует в конкурсных отборах “проектов модернизации генерирующих объектов тепловых электростанций” (КОММод), по итогам которых отобрано 17,2 ГВт на 2022-2025 гг. что составляет ~40% от всей отобранной мощности.

📊 Компания активно наращивает активы (за 8 лет +67%), не увеличивая при этом обязательства (+14% за 8 лет).

Долг: 3,2 млрд руб. ┃ Наличные: 283 млрд руб. ┃ Чистый долг: -279,7 млрд руб.

👥 — брат-близнец Сургутнефтегаза: при текущей капитализации в 546,3 млрд руб. компания держит на балансе:

• 283 млрд. р. кэша,

• 161,48 млрд. р. денег в виде своих же акций (29,56%)

В итоге, оценка рынком IRAO — всего лишь 101,82 млрд. рублей, что:

❗️Равно чистой прибыли компании всего за 16 месяцев работы

❗️И почти в 6 раз меньше собственного (акционерного) капитала IRAO в размере 597,1 млрд рублей

Скорректированный P/E (без учета в капитализации кэша и акций) = 1,35х

Да-да, мы тоже знаем, что дешевое может стать еще дешевле. Но у любой компании, даже если у нее председатель совета директоров Игорь Сечин, есть своя цена.

В случае с IRAO, негативная функция Сечина значительно преувеличена.