#VEON — кошмар инвестора: акции в нисходящем тренде более 10 лет.

#VEON — кошмар инвестора: акции в нисходящем тренде более 10 лет.

🇷🇺 Выручка Veon в долларовом выражении значительно зависит от курса рубля: ~50% выручки поступает из России от абонентов, которые оплачивают тарифы компании в рублях.

Остальная часть выручки поступает из Пакистана, Алжира, Узбекистана, Украины, Бангладеша, Казахстана, Кыргызстана, Армении и Грузии, - стран, валюта которых также постоянно девальвируется к доллару.

🔻 За 9 мес 2020 г. компания потеряла 9,5% выручки, почти 20% EBITDA и получила $350 млн убытка, в сравнении с $635 млн чистой прибыли годом ранее. Кол-во абонентов продолжило снижаться.

🇵🇰Пакистан (~18% общей EBITDA) — единственный регион, где выросло число абонентов, но выручка с этого рынка все-равно снизилась за счет обесценения пакистанской рупии.

В такое непростое время VEON нарастил капитальные затраты до >20% от выручки и прогнозирует их рост до 22-24% в 2021 г.

❗️Чистый долг в размере 2,1 EBITDA кажется небольшим, но если VEON не выйдет из убытков, то с этим возникнут сложности, поскольку средний срок погашения долга очень короткий — всего лишь 2,8 года.

С учетом коэфф. краткосрочной ликвидности 0.36x, чтобы остаться на плаву, VEON возьмет еще больше долга.