Update IBM

Акции IBM вошли в лидеры падения после объявления финансовых результатах за 4Q20 (-9,91%).

“Натянутая за уши” скорректированная EPS превзошла прогнозы, но главный показатель, который нельзя “натянуть”, - выручка снова упала, а прогноз на 2021 год оказался не впечатляющим.

Показательным фактором стало падение облачного бизнеса IBM, на рост которого мы делали ставки.

💪 Такие компании, как Amazon и Microsoft стабильно демонстрируют гораздо более высокие темпы роста, несмотря на то, что их облачный бизнес значительно больше, чем у IBM.

IBM в настоящее время сильно отстает в этой гонке и после выхода разгромной отчетности возникает вопрос: способна ли компания закрепиться в этой нише? Прогноз руководства не обнадеживает: “Компания рассчитывает увеличить выручку за 2021 год за счет текущих обменных курсов”.

Ждем отчетов Amazon и Microsoft, чтобы выяснить, не было ли сокращение доходов от облачных сервисов IBM общерыночной тенденцией.

📈 В любом случае, результаты одного квартала не могут быть показательными, особенно с учетом предыдущих темпов роста облачных сервисов.

В пользу IBM играет целая серия предпринятых ей шагов по трансформации в облачную компанию: обновление менеджмента, избавление от непрофильных активов, покупка 7 облачных & ИИ-компаний.

• FCF-2020: $10.8 млрд,

• Прогнозный FCF-2021: $11-$12 млрд, (+ 2%-11% г/г)

• Форвардный P/FCF 8,8х - 9,6х

Годовые дивиденды в размере $6,52 на акцию ($1,63 в квартал) могут быть увеличены через несколько месяцев, а годовая доходность после падения составляет 5,50%.

📎 Мы не меняем свое мнение по компании, несмотря на разгромный отчет.