Полюс: Отчетность за 2020 г.

Полюс: Отчетность за 2020 г.

🖥 (-0.2% на закрытии рынка), по GAAP:

• Выручка: $4,998 млрд (+25% г/г)

• Операционная прибыль: $3,066 млрд (+38% г/г)

• Разводненная чистая прибыль на акцию: $19,85 (-18% г/г❗️) — из-за отражения убытков по курсовым разницам ($250 млн) и бестолкового трейдера, намерено постоянно хеджирующего цену золота в убыток компании ($544 млн).

📈 В 2020 году Полюс продемонстрировал ожидаемо сильные результаты. Компания показала рекордную выручку и свободный денежный поток. Но где-то по дороге потеряла совесть чистую прибыль, несмотря на памп цен золота.

🤭 Скорректированная чистая прибыль: $2,332 млрд (+41% г/г), — т.е. какая была бы прибыль, если бы не было убытков. И если убыток по курсовым разницам понятен и является бумажным, то лось по фьючерсам и опционам — вполне реальный и, что хуже, регулярный.

Мы уже высказывались на этот счет: есть подозрение, что менеджмент с главным мажором играют "одни ворота" в инструментах хеджирования.

⚖️ Чистый долг / скорр. EBITDA 0,7 против 1,2 годом ранее.

🔎 Прогноз на 1Q21:

• Производство золота: 2,7 млн унц.

• Общие денежные затраты (TCC): $425-$450 (Прогноз основан на обменном курсе 65 рублей за

доллар США и цене золота $1 300 за унцию)

• Капитальные затраты: $1 000-$1 100 млн

💸 СД Полюса будет рекомендовать дивиденды за 2 половину 2020 в размере $693 млн в рублевом эквиваленте, или $5,09 на акцию.

☝️ Полюс остается крупнейшим по запасам золотодобытчиком с самой низкой себестоимостью производства унции золота.

Среди всех публичных золотодобывающих компаний, Полюс — единственная компания с потенциалом удвоения объема производства в следующие 5-6 лет за счет освоения Сухого Лога.

Однако менеджмент удивил инвесторов убытком по деривативам в размере $544 млн (смотреть подробнее).

🔮 Следуя исторической аналогии, можно смело дополнить прогноз на 2021 год очередным убытком по деривативам.