Как оценить Tesla (#TSLA)?

Проблема оценки Tesla состоит в том, что это активно растущая компания- вся операционная прибыль уходит на развитие и строительство гига-фабрик. В результате, чистая ltm-прибыль всего лишь $556 млн при выручке $28 180 млн - менее 2%.

📎 Стандартная оценка по Р/Е и EV/EBITDA не применима и только искажает внутреннюю стоимость компании. Нужно оценивать компанию по ее будущим доходам.

Темпы роста доходов Tesla за последние 3 года составили:

• Выручка +42% г/г

• EBITDA +64% г/г

❗️Дальнейший рост сопоставимыми темпами удвоит выручку за 2 года. Прогноз-2022 как раз предусматривает удвоение выручки до $54,88 млрд (+95%) и рост EBITDA на 180%, до $11,23 млрд.

Таким образом, форвардный 2-х летний мультипликатор EV/EBITDA составит 49х, в сравнении с текущим 10,8х у Toyota, 10,3х у VW, 6,1х у GM.

Даже с удвоением продаж к 2023 г. пузырь-Tesla оценена с премией х5-7 к рынку.

❗️ Проведя аналогию, можно ожидать нормализацию EV/EBITDA к значению 10х при текущих ценах только к 2026 г.

Тем временем Goldman Sachs поднимают цель по с $455 до $780.