Итоговая оценка Intel (#INTC) и AMD (#AMD)

Поскольку сделка AMD - Xilinx еще далека от завершения, для оценки руководствуемся текущими данными AMD, без учета эффекта от объединения с Xilinx.

📈 Средние за 3 года темпы роста выручки и EBITDA, в % год к году:

• Intel 9,7% по выручке и 21,6% по EBITDA,

• AMD 18,5% по выручке и 58% по операционной прибыли.

Рентабельность:

• Intel 56,52% валовая и 31,81% - операционная рентабельность,

• AMD 44,4% валовая и 13,27% - операционная рентабельность.

Баланс и долговая нагрузка устойчивые у обоих компаний, учитывать в оценке нет смысла.

🧲 Средний за 3 года коэффициент BuyBack / эмиссии акций:

• Intel Buyback Ratio - 3,2% в год

• AMD Эмиссия акций - 7,8% в год

⚖️ Оценка:

Поскольку чистая прибыль подвержена искажениям за счет неденежных операций (износ и амортизация) и крупных разовых приобретений и продаж, модель оценки основана на EBITDA и темпов ее роста (модифицированный коэфф. PEG).

Формула: EV/EBITDA 12-ltm / средний темп роста EBITDA за 3 года. Наилучший результат - минимальное значение.

Intel: $202,84 млрд / $24,842 млрд / 16 = 0,51х

AMD: $89,85 млрд / $1,147 млрд / 58 = 1,35х

Вывод:

Последние 7 кварталов AMD растет на волне успеха серии Ryzen и неоднократных неудач Intel, но все же Intel сохраняет доминирующее положение на рынке, готовиться к переходу в следующий технологический цикл, имеет лучшую оценку и выкупает акции с рынка, а не выпускает новые, как AMD.

🤯 Пока квартальная выручка AMD растет темпами по 40%-50% г/г, растут и котировки. Как только рост замедлится (напр., после выхода на рынок новой линейки Intel), разрыв между фундаментальной оценкой компании и ее стоимостью начнет сокращаться, что будет крайне болезненно для тех, кто покупает AMD сегодня