IBM: Отчетность за 4 кв 2020 г.

🏛 (-7,18% на пост-маркете), по GAAP:

• Выручка: $20,37 млрд (-6,5% г/г) - хуже прогноза на $260 млн

• Чистая прибыль: $1,356 млрд (-63% г/г)

• Валовая рентабельность: 51,7% (+7 пп)

• EPS: $1,41 (-66% г/г), - лучше прогноза на $0,14

Доход по секторам, г/г:

• Cloud & Cognitive Software: 6,8 млрд (-4,5%)

• Global Business Services: 4,2 млрд (-2,7%)

• Global Technology Services: 6,6 млрд (-5,5%)

• Systems: 2,5 млрд (-17,8%)

• Global Financing: 0,286 млрд (-4,8%)

В 2020 году компания увеличила R&D, а в октябре объявила о приобретении 7 компаний, ориентированных на гибридное облако и искусственный интеллект. Благо, на балансе $14,3 млрд (+59% г/г), что позволит развиваться без эмиссии долга.

🔍 Прогноз FCF на 1Q21: $11-$12 млрд.

❗️IBM завершила 4Q20 с катастрофическими результатами: все без исключения сегменты, и даже облачные сервисы, продемонстрировали серьезный спад выручки. Эту картину не может исправить даже устойчивый FCF в размере $6,054 млрд (+0,5% г/г).

Пока достоверно неясны причины падения выручки: возможный демпинг цен или снижение продаж.

Очевидно, что решение о выделении из IBM бизнеса по предоставлению услуг управляемой IT-инфраструктуры - давно назревшая необходимость, поскольку этот сегмент тянет вниз капитализацию компании.

🪓 После разделения, исключительно “облачная” IBM будет переоценена рынком +/- в соответствии со среднеотраслевыми оценками, что предполагает значительный потенциал роста.

Судьба второй компании пока не ясна. Но совершенно однозначно, ей предстоит срочно найти триггеры роста.