Доходность русских Блю Чипс

♻️ “все просто”

По итогам 1-го “Дня стратегии” Сбера, Греф декларировал дивидендные выплаты 50% от чистой прибыли по МСФО, при условии стабильного регулирования и отсутствия "черных лебедей", а в случае избытка капитала — даже больше

✔️ За 9 мес. 2020 г. Сбер заработал 24,94 руб чистой прибыли на акцию (-22% г/г), или 12,47 руб дивиденда.

4-й квартал - традиционно сильный и как минимум будет не хуже 3 кв., принесшего в копилку Сбера 11,55 руб EPS, или 5,775 руб. дивиденда / акц.

🎯 В итоге, дивиденд за 2020 г. может составить ~ 24 руб. При текущих котировках ₽249 обычка; ₽229 прив. форвардная див. доходность - 9,63% и 10,5% соответственно.

❗️ “пока все сложно”

Менеджмент не ищет формальных поводов занизить дивиденды и подтвердил выплату 40% скорректированной на неденежные статьи чистой прибыли по МСФО за 2020 г.

✔️ Компания подтвердила план перехода на выплату 50% скорректированной на неденежные статьи чистой прибыли по МСФО с 2022 г. (по итогам 2021 г. и следующего) при условии "чистый долг/EBITDA" < 2.5х.

Текущий долг 2.9х (+26% кв/кв), ожидаемый на конец 200 г. - 3х, с прогнозируемой нормализацией к концу 2021 г. до 1-2х.

Менеджмент обещает “проигнорировать ” превышение коэфф. долга и выплатить дивы 40% за 2020 и 50% за 2021 и последующие годы.

🎯 Исходя из 40% чистой прибыли, дивиденд за 9 мес. 2020 г. составляет 5,4-5,5 руб./акц., прогноз дивиденда за полный 2020 г. составляет 7,5 руб/акц. При текущих котировках (₽182) форвардная див. доходность - 4,1%.

🗣 Газпром не собирается привлекать долг для выплаты дивидендов, они будут выплачены из FCF.