AT&T режет дивиденды. Насколько это плохо?

📞 Вчера прошел созвон глав AT&T и Discovery. Что мы выяснили:

• AT&T ( меняет стратегию развития, которую они выбрали 3 года назад, купив WM.

• По мнению руководства, они должны развивать и укреплять основной бизнес, отделив WM в отдельную компанию.

• 71% новой компании будет принадлежать AT&T.

• Новая компания планирует инвестировать по $20 млрд ежегодно в создание контента, чтобы конкурировать с Netflix и Disney. Затраты Netflix на контент составляют $17,3 млрд в год, а Disney $1 млрд.

• Для развития AT&T быстрыми темпами нужно сократить net debt/ebitda с сегодняшних 4,29 до 2,5 . Как они это сделают? Порежут дивиденды с 95-100% до 40-43%, что по нашим расчётам позволит сэкономить $8,65 млрд в год, поэтому целевого значения в 2,5 смогут достичь на год раньше, чем планировалось.

🤓 На что надеется руководство:

• Фокус на одном бизнесе значительно повысит эффективность.

• Снижение долговой нагрузки и развитие телеком-бизнеса сделают компанию более гибкой.

• Все их меры должны положительно отразиться на P/E, EPS и GDPplus, что положительно скажется на акциях в будущем.

• После приведения финансовых показателей в “норму”, T планирует “когда-нибудь” вернуться к распределению 95% прибыли в дивиденды.

❓ Что это даёт инвесторам:

• Сильный удар по дивидендным акционерам — AТ&T первый раз за 36 лет сообщила о снижении выплаты дивидендов. Падение котировок на 6% — как раз выход дивидендных акционеров из бумаги.

• Для долгосрочных инвесторов это хорошая новость, поскольку сокращение дивидендов позволяет быстрее инвестировать в 5G и наращивать линии оптоволокна, увеличивая долю рынка и прибыли.

• Неизвестны все детали: будет ли доп эмиссия, предложение обмена или комбинации акций — от этого будет зависеть волатильность акций.

• В случае выделения акций из текущих, дивиденды пострадают не так сильно, как при эмиссии: -27% от текущих выплат.